Экономика России замедляется неоднородно

Согласно опросам Института народнохозяйственного прогнозирования РАН и S&P Global за октябрь 2025 года, промышленность продолжает остывать, тогда как сфера услуг поддерживает положительную динамику частного сектора. Этому соответствуют и индикаторы «Сбериндекса», отмечающего рост спроса на услуги, хотя и со снижающимися темпами, пишет «Коммерсантъ».

Промышленность

Опрос Института народнохозяйственного прогнозирования РАН (ИНП РАН) показывает, что в октябре 2025 года промышленный спрос слегка оживился, однако восстановление незначительно. Приблизительно 58 % предприятий оценивают спрос как недостаточный, на уровне пандемийного 2020 года и кризиса 2008–2009 гг. Основная причина замедления — слабый внутренний спрос, отмечаемая 66 % компаний, и неясность экономической обстановки, указываемая 55 % предприятий.

Производственный индекс PMI S&P за октябрь продолжил снижаться, опустившись до 48 пунктов с сентябрьских 48,2. Этот показатель сокращается уже пятый месяц подряд, самый сильный спад с июля. Компании фиксируют падение новых заказов, сокращают закупки и рабочую силу, а деловые ожидания падают до минимума с весны 2022 года на фоне финансовых трудностей заказчиков.

ИНП РАН и PMI отмечают в промышленности новые тенденции. Острая нехватка кадров ушла в прошлое: доля предприятий, жалующихся на дефицит сотрудников, сократилась до 30 % против более 50 % в 2023–2024 годах. Опросы фиксируют избыток рабочей силы и незадействованные мощности. Лишь около 40 % предприятий считают загрузку оборудования достаточной. В результате инвестиционные планы вернулись к показателям пандемии, а баланс намерений инвестировать ушёл в глубокий минус. Основной преградой к развитию стало сжатие внутреннего и внешнего спроса, а также усиление конкуренции с импортом, значение которой сравнялось с кадровыми ограничениями.

Услуги

Сфера услуг проявляет некоторую жизнеспособность, но только в краткосрочном периоде. В октябре индекс S&P Global Russia Services PMI вырос до 51,7 пункта с 47,0 в сентябре — впервые за пять месяцев услуги вошли в зону роста, продемонстрировав лучший результат с мая. В итоге композитный PMI (аналог ВВП) увеличился до 50,2 пункта: формально частный сектор впервые за несколько месяцев показал минимальное расширение, и это произошло благодаря сфере услуг, компенсирующей продолжающийся спад в промышленности.

Тем не менее, оптимизм в секторе услуг быстро угасает. Новые заказы продолжают сокращаться, хотя и минимальными темпами за последние месяцы. То есть октябрьский подъём активности отчасти обеспечивается накопленным спросом, а не новым притоком. Данные «Сбериндекса» подтверждают рост спроса на услуги в октябре, хотя он и замедляется, оставаясь выше прошлогоднего уровня в реальном выражении. При этом издержки сервисных компаний растут самыми быстрыми темпами за последние полгода, преимущественно из-за роста зарплат и расходов на логистику, а цены на услуги поднимаются максимальными темпами с января. Бизнес-ожидания в секторе остаются умеренно позитивными, но опускаются до минимальных значений с конца 2022 года, а компании выражают сомнения в платёжеспособности клиентов.

Таким образом, хотя аналитики и Банк России предполагают, что частный спрос в экономике останется высоким до конца года в ожидании повышения НДС, точное подтверждение этой гипотезы пока отсутствует, и точнее интерпретировать октябрь как кратковременную передышку на фоне продолжающегося охлаждения экономики. 

Если в одном месте убыло, то в другом обязательно прибыло. Жаль, что эта народная мудрость для экономики актуальна не всегда: «убыло» может сразу везде.